说实话，我对腾讯的研究比较肤浅，并且短时间很难提高，因为腾讯涉及的业务比较广泛，有游戏、广告、金融、云服务，而这些业务我基本一无所知
腾讯是我重点关注的公司，但是一直没有投资，最近腾讯股价大跌，我“上车”了。
我在投资公司的时候主要考虑两个问题：
投还是不投？
什么时候投？
对于现在的腾讯我认为不用考虑第一个问题，只需要考虑第二个问题，但是今天我还想聊聊为什么投资腾讯。
说实话，我对腾讯的研究比较肤浅，并且短时间很难提高，因为腾讯涉及的业务比较广泛，有游戏、广告、金融、云服务，而这些业务我基本一无所知。
按照“能力圈”的投资原则，腾讯根本不在我的能力圈之内，那我为什么要投资？或者说腾讯最吸引我的地方是什么？
2021年1季度数据显示，微信及WeChat的合并月活跃账户数12.416亿，同比增长3.3%，环比增长1.4%。
收费增值服务注册账户数2.257亿，同比增长14.3%，环比增长2.8%。
对，吸引我的就是这12.416亿的微信活跃用户和2.257亿的收费增值服务注册账户。
12.416亿是什么概念？
除了老人和小孩，绝大部分中国人都有微信，并且每天通过微信交流、看新闻、刷朋友圈，你能看到这篇文章，也是因为我开通了微信公众号。
12.416亿用户就是腾讯又深又宽的护城河。
QQ刚有100万用户的时候，腾讯还不知道怎么赚钱，现在腾讯利用用户或者说通过为用户提供服务获取收入的方式越来越多。
腾讯目前主要有三大业务：增值服务、网络广告、金融科技与企业服务。
增值服务其实就是为用户提供娱乐服务，里面最大的业务是网络游戏，2020年收入达到1561亿，占总收入32.38%，腾讯是中国最大的网络游戏公司。
增值服务里还包括视频会员、音乐会员、QQ道具、直播之类的收入。
我不玩游戏，但是我看电影、听音乐，之前很少充会员，现在发现自己想听的音乐、想看的电影只能通过会员才能得到，所以这两年我也开始给腾讯消费。
以前大家都认为互联网都是免费的，现在随着版权意识增强，付费习惯逐渐养成。
比如我的这篇文章，它是免费的，但是如果有人喜欢，就会赞赏，我认为这个功能也是潜移默化地让用户养成付费意识。
网络广告是互联网公司变现的常用方式，2020年腾讯网络广告收入823亿，占比17.07%，其中社交及其他广告收入680亿，媒体广告收入143亿。
广告的核心是受众。
微信有12.416亿用户，QQ有6.6亿用户，腾讯视频、腾讯音乐、腾讯网各有几亿用户，虽然这些用户有重叠，但是基本覆盖了所有人，而腾讯又可以根据自己的算法为用户提供不同的广告，从而满足广告客户的需求。
金融科技是为用户提供金融服务，企业服务主要为企业提供云服务，这些都是在广泛的用户基础上衍生出的新业务。
2020年金融科技与企业服务收入1281亿，占比26.57%，2013年该业务（其他业务）仅6.22亿，7年时间成为千亿业务，从中我们可以看到腾讯强大的能力。
以上三大业务都是我们熟悉的腾讯，现在腾讯还有另一个身份——投资公司。
2020年腾讯总资产达到1.33万亿，投资类相关资产达到0.69万亿，占比51.9%，其中联营公司2976亿、以公允价值计量且变动计入其他全面收益的金融资产2131亿、以公允价值且变动计入损益的金融资产1659亿。
腾讯一半的资产是投资资产，这些资产不创造收入，另外腾讯还有2555亿的现金类资产，占比19%，所以腾讯2020年4820亿的收入是由4000亿的经营性资产创造的。
2020年公司的总资产周转率是0.42次，如果剔除投资类资产和现金类资产影响，公司的资产周转率超过1。
腾讯投资的目标是加强腾讯在核心业务方面的领先地位，并为腾讯在不同行业的连接策略提供补充，特别是社交及数字内容、O2O与智慧零售方面，腾讯已经投资了出行、金融科技、云及其他行业。
2020年期末，腾讯投资的上市公司（不含附属公司）公允价值达到1.2万亿，2019年是0.42万亿。
我对腾讯投资业务的理解是，腾讯之前主要是自己做产品，但是市场这么大，总会有一些新产品、新想法冒出来，如果每个都做，精力肯定不够；现在公司把精力放在主业，用投资的方式参与新业务，并且利用自己的优势为新业务赋能，如果新业务能够起来，公司就会继续投资，甚至变为附属公司，这样既可以集中精力攻主业，又可以避免新业务对公司的颠覆。
说不定腾讯下一个大业务就是从这些投资公司里走出来。
目前投资业务已经对公司产生了重大影响。
首先是对净利润的影响，2020年腾讯净利润1601亿，同比增长67%，公司经营业务带来的核心利润是1192亿，同比增长30.45%，投资业务影响的其他收益净额571亿，同比增长190%，另外分占联营公司及合营公司盈利36.72亿，去年亏损16.81亿。
其他收益净额主要包括两个方面，一个是以公允价值计量且变动计入损益的金融资产的公允价值收益净额372.57亿，去年是95.11亿，这部分是股价上涨导致的；另一方面是处置及视同处置投资公司的收益净额243.8亿，去年是84.92亿。
其次是对其他储备的影响，2019年其他储备167.86亿，2020年达到1211.39亿，增加1043.53亿，以公允价值计量且变动计入其他全面收益的金融资产的增加额会显示在这里面。
2020年以公允价值计量且变动计入其他全面收益的金融资产是2131亿，占总资产16%，本期增加1314亿，其中上市公司1994.65亿，增加1248亿，非上市公司36.26亿，增加66亿，增加的主要原因是投资公司的股价上涨，而这部分投资收益不会显示在利润表中。
通过这两个影响我们可以看到，腾讯投资业务获得的收益（当然里面有很大的股价波动）已经超越核心业务创造的利润（这是真正的现金流）。
也许你看到这会迷茫，腾讯到底是一家什么样的公司？
其实不用迷茫，我们回到腾讯的核心，腾讯是以社交网络聚集用户，然后为用户提供各种各样的服务，包括游戏、音乐、金融等，为保持竞争力及不被颠覆，腾讯又投资了很多互联网及相关领域公司，从而成为投资公司。
只要腾讯能够继续保持自己的社交地位，并且不断为用户提供更好的服务，腾讯就值得投资。
从目前看，这两方面腾讯做得都非常好，这就是我投资腾讯的理由。
为什么要在这时候投资？
我对腾讯的估值很简单，腾讯的净利润是1598亿，这里有投资收益的影响，所以我采用非国际财务报告净利润，2020年是1227.42亿。
以腾讯目前的实力，我认为未来可以保持20%的年化增长率，预计2024年净利润达到2545亿，按照30倍估值，市值7.635万亿，腾讯目前市值3.753万亿，现在市值属于合理位置，可以投资。
以上是我对腾讯的分析，再次强调，我对腾讯的认识比较肤浅，从这篇文章你也能看出，我对腾讯的理解属于比较“天真”的级别，所以这篇文章不应该构成你投资腾讯的依据，我当然也会继续研究腾讯。
腾讯控股，2021年8月13日，市值4.51万亿港币，股价420.2元港币。
风险提示：本文仅是作者学习之用，文章可能存在很多错误，不能作为投资依据，文中数据来自相关公司公开资料。
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