全流程环节覆盖,民营大炼化四龙头市值创新高:国家发改委提出了发展七大石化产业基地的规划;复盘荣盛石化发展路径,民营炼企的志向远大
5月13日,全球极具影响力的权威商业杂志之一 —《福布斯》发布了2021年上市公司2000强榜单。
中国石油和化工企业共有14家上榜,分别是:中国石油、中国石化、中海油、恒力股份、中远海控、台塑石化、万华化学、新奥股份、荣盛发展、中国化学、荣盛石化、恒逸石化、中国石油工程建设、宝丰能源。
据公开资料显示,《福布斯》全球企业2000强与《财富》世界500强被全球商界并列视为全球公司排行的两大权威榜单,都是最受关注的商业企业排行榜。《福布斯》与《财富》世界500强的区别是将“营业收入”作为主要排名指标不同。其中,《福布斯》杂志每年评选出“全球上市公司2000强”,排名以最近全年财报的营业收入、利润、资产和最新的市值综合评分为依据。
全流程环节覆盖,民营大炼化四龙头市值创新高
2015年国家发改委提出了发展七大石化产业基地的规划,旨在提升国内炼化行业的竞争力,2017年浙石化、恒力石化和盛虹炼化等一批民营大炼化项目获批,民营企业作为主力登上了国内炼油产业的舞台。国家放开炼化项目的初心是希望通过民企对盈利的追求、对新技术的尝试、对人才的重视来激活国营炼化企业的活力。随着2019年底,民营大炼化项目陆续投产,在释放利润为投资者创造价值的同时,也确实实现了它们的历史使命。两桶油开始纷纷上马炼化一体化项目,2025年前投产的新增炼油产能中,有7700万吨来自国企或国企参与的合资项目。
2020年3月油价历史性暴跌,多数炼化装置经历大幅库存跌价损失,传统炼化巨头中石化与中石油营收大幅下降,半年合计亏损超过520亿元。20年上半年是炼化行业的历史大底,行业普遍亏损之下,而以恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份为代表的民企炼化四小龙市值都创了新高。民营大炼化龙头(荣盛石化、恒力石化、恒逸石化和桐昆股份)利润仍能50%增长,盈利能力远超行业平均水平。
炼化四小龙主营产品从上到下分别是:原油-PX-PTA-PET-涤纶长丝,早些年这四家炼厂在炼化流程的不同环节的产品产能各有所长。近年来,四小龙都朝着全流程环节覆盖的趋势布局。
复盘荣盛石化发展路径,民营炼企的志向远大
时间回到2017年中,以荣盛石化为例,荣盛石化公告了一笔融资金额高达60亿元的定增预案,这个金额放在当时的二级市场而言,是一笔巨大的数目,而募资投建项目更是高达900亿元的浙江石化一期项目,而届时荣盛石化的市值也才600-700亿元,类似的事情同期也发生在其余几家民营炼化企业身上,民营炼企的志向远大。
顺利的融资为民营炼化企业的未来几年的发展铺垫了坚实的资本基础,要知道预案发布后的不久,中国股市经历了持续一年的单边下跌,很多上市公司的增发预案都在2018年流产或者推迟,当时能够顺利增发融资的企业都是优秀且幸运的。
在荣盛石化2017年增发预案公告的浙石化一期与二期的规划中,项目包含了大量的PX产能,以浙石化一期为例,建成即可释放400万吨的PX产能,那是什么概念呢?那个时候全国的PX产能是1385万吨,浙石化一期建成直接可以将我国PX的产能提升29%,而相同的资本支出与规划也发生在恒力石化身上,这也预示着我国PX全自给自足时代即将到来,我国是PX的消耗大国,2017年50%以上的PX还需依赖于进口,以炼化四小龙为主的民企拉开了PX国产替代快速进阶之路的序幕。
时间回到当下,目前我国PX产能已经基本可以自给自足,未来有产能过剩的风险,而民营四小龙由于其基本覆盖了炼化的主要流程,所以对抗油价波动与单个环节阶段性产能过剩的风险能力较强,至此,民营炼化企业从生产运营的角度来看已经逐渐形成了较高的成本管控壁垒。并且基于前期巨大的资本支出,企业也积累起了较强的资本壁垒。
最终,荣盛石化在营收同比与净利同比双增长的驱动下股价一路上涨,而投建中的浙江石化二期是公司未来业绩增长的中期驱动,为投资者提供较好的预期支撑,公司市值阶段性最高站上了3100亿元之上。
20年上半年,炼化行业全产业链亏损,行业景气度处于历史最差情况,老旧落后产能严重亏损并逐步出清,民营大炼化则逆势增长。当前,国际油价已从底部回升,聚酯产业链关键化学品-原油价差企稳回升。行业已经扛过景气底部,处于顺周期向上的起步阶段。随着供需龙头利好,压紧的弹簧即将释放,行业业绩有望持续攀升。
(来源:网络)
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