第一步，我们先来区分经济形势不好，如何定义有几种类型，第一，实体经济运行的不好，第二，物价的不稳定，第三，投资情绪的不好
经济形势不好会稍微复杂一些，土尔斯泰也曾经说过，幸福的家庭都是相似的，不幸的家庭各有各的不同，经济形势的好，都是相似的，经济形势的不好，各有各的不同。
首先，经济形势不好，如何定义有几种类型。
其次，不同类型之下选择资产的要义是什么，应该买什么资产？
第一步，我们先来区分经济形势不好，如何定义有几种类型。一个是虚拟的投资情绪好及，金融投资的风险偏好提升，相对而言，经济形势不好的描述要稍微刻画的细致一些，包括三个部分。
第一，实体经济运行的不好。包括实体投资，消费与经济增长全面疲软，体现在GDP增速，固定资产投资增速，社会消费品零售总额增速疲软。
第二，物价的不稳定。包括物价下跌的通缩和物价快速上涨的通胀。具体可以看每个月公布CPI和PPI数据。
第三，投资情绪的不好，也就是金融投资的风险偏好大幅下降，这个可以直接观察A股的表现，从这些指标入手，就可以看出三个部分的不同组合。
形成三种典型的经济弱周期。
第一种是经济形势，通缩式的不好，包括经济不好，物价下滑的通缩，投资情绪不好，但是还不至于全面恐慌。
第二种是经济形势通胀使得不好。包括经济不好，物价快速上涨的通胀，投资情绪不好，但也不至于全面恐慌。
第三种是恐慌式的。不包括经济不好，物价无论涨跌进入投资的恐慌情绪非常浓厚，这种情况大多是经济危机的状况。
第二步，三种类型之下选择资产的要义是什么，应该选择什么样的资产？
第一种类型就是经济通缩式的不好，由于物价下跌，需求不好，企业面临着营业收入下滑，亏损从而进一步打击企业实体投资的扩张，进一步加剧了经济的不好，这是一个经济的内在循环，一般而言，宏观的货币政则处于逆向调节的目的，必须要终止这种负向循环。因此会松动货币政策，通过增加货币供给，来改善物价的下跌，进而修复企业的盈利。
在经济通缩不好的情况下，选择资产的方法是，在所有资产盈利都降低的情况下，去追逐价格反而走高的，同时可以分享货币宽松红利的资产，也就是债券，债券的定价核心是，为约定的利息及本金偿还的折现价值，这个定价在分子端，它的利息和本金在债务生成之时就已经明确约定了，不会再变动，因此核心是分母端的折线利率成为关键因素，利率越高债券的价格越低，因为一样的本金额会变少，利率越低债券的价格就越高，因为一样的本金。折现的金额会增加，其实核心就一条利率走高，债权价格会下跌，利率走低债券价格会上升。
通缩型这种不好背景之下，首先债券的定价成本就会上升，经济不佳的时候。意味着企业借钱扩张投资的这种功能会弱化，整个宏观体系当中，大家都不借钱，利率就会下滑，债券的价格就会上升，因此债券是可以分享到货币宽松的红利的。如果这个时候货币宽松，意味着宏观体系当中钱更多了，利率就会进一步下滑，债券价格进一步上升。
第二种类型，在经济通胀式的不好之中，经济增速已经开始下滑，但是物价还在高速增长。这是一种典型的滞涨状态，会严重的冲击居民家庭与社会稳定，一方面居民的支出端会由于物价的飞涨而面临着购买力下滑，另一方面，居民的收入端由于经济增速下滑，失业率的上升，工资收入的下降造成大幅下滑。因此，宏观的货币政策出于逆向调节的目的，它要控制物价飞涨，因此一般会收紧货币，通过货币供给的减少来抑制物价的上涨，从而平稳居民的支出端，维护社会稳定，在这个类型当中。选择资产的要义是抗通胀，同时这个资产可以尽量的躲避货币紧缩的冲击，这就是黄金，黄金的一个重要属性是硬通货，也是最为原始的硬通货。
即便是在各国已经纷纷拥有各自的信用货币的情况之下，黄金储备仍然是各国政府硬通货储备当中最重要的部分，当物价飞涨，通胀压力增加的时候，不管手里拿着哪个国家的货币，都会面临着购买力的侵蚀和风险。而在这个时候黄金的硬通货属性和抗通胀能力就能够凸显出来，同时政府在对抗通胀的时候大概率会选择货币政策紧缩，那么所有的金融资产都面临水落传递的下跌，而黄金是可以躲避货币紧缩的冲击的。
第三种类型，也就是恐慌式的不好的，这种情况，经济不好时大基调，因此无论通胀是涨还是跌，更为重要的是金融投资的这种恐慌情绪非常浓厚，一般来说，经济危机的时候。都是这样的情况，所有的资金都在撤离，那么大家对于经济危机的持续时间和范围也都非常悲观，在这个类型当中，选择资产的要义是避险，因此资金在撤离全部资产，恐慌情绪带来的金融资产的踩踏效应会错杀一切资产。最佳的选择是现金类的资产，当经济处于经济或者金融危机当中，恐慌情绪是十分浓厚的，而且向整个社会蔓延，这个时候，由于各部门的资产负债表都面临较大的冲击，都有强烈的资产变现的欲望。在恐慌情绪当中，对于整个金融投资市场，就是一场大家纷纷夺门而逃的情景，在这个过程当中，所有资产的理性定价逻辑都被破坏了，变现是第一位，在这样的恐慌之中。现金虽然本身没有任何收益但是却可以躲避一切的下跌风险，那么数害相权取其轻，这也就是现金为王。
总结起来其实也很简单就是在经济不好的时候，债券，黄金现金是整体上表现更为优异的资产，如果经济是通缩式的不好，债券最优。
如果是通胀式的不好，对抗通胀的是黄金最优，如果是危机状态的恐慌性的不好，避险的现金是最优选择。
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